Power Reversal

Grundlage der "Umkehrstrategie" oder "Reversalstrategie" ist folgende Annahme: Aktien, die in der Vergangenheit auf verschiedenen Märkten überdurchschnittliche Renditen erzielt haben, sollten langfristig geringere Renditen haben und manche Aktien, die überdurchschnittlich gefallen sind, dürften sich langfristig wieder erholen. Andere könnten aber auch mal Pleite gehen, weshalb man den Turn-Around wirklich konkret erkennen muss, bevor man eine Investition erwägt. Wir sprechen hier im Gegensatz zur sog. "Momentumstrategie" nicht von Monaten, sondern von Jahren. Also ist Geduld gefragt und eine ruhige Hand. Im Prinzip geht es in Strategien die einen Winner-Loser-Effekt ausnutzen darum, dass Aktien, die in den vergangenen 2-3 Jahren stark gefallen (stärker als der Durchschnitt) sind und jetzt am Anfang eines Turn-Arounds sind, diesen Turn-Around mit überdurchschnittlichen Renditen belohnen könnten. Längerfristig sollten die "Loser"-Aktien zu "Winner"-Aktien werden (vgl. De Bondt/Thaler, Does the Stock Market Overreact?, 1985). Aber es funktioniert nicht auf allen Märkten gleich (vgl. Züst, Winner-Loser-Effekte in Developed und Emerging Aktienmärkten, Diss. 2010). Außerdem dürften sich nach meinen Erfahrungen und Untersuchungen die Effekte auf Aktien kleinerer Unternehmen und mit eher kleinem Handelsvolumen konzentrieren. Konkret ist für dieses wikifolio folgende Vorgehehensweise vorgesehen: Die Aktien des Anlageuniversums sind die von Unternehmen in Deutschland (SDAX, MDAX, DAX) und Europa (überwiegend Österreich ATX, Schweiz SMI, aber auch andere Länder) sowie ggf. kleinere oder mittlere Werte aus USA und dem restlichen Ausland, die sich in einer Turn-Around-Situation befinden könnten. Auch andere Aktien mit einer subjektiv erkennbaren Turn-Around-Situation können im Einzelfall gekauft werden. Es ist beabsichtigt, für die weltweite Anwendung des Konzepts sonst auch verschiedene ETFs zu verwenden, die diese Methode für ganze Märkte oder Länder implementieren und Investmentfonds, die eine aktive Stock-Picking-Strategie betreiben. Dazu können Aktien von nationalen und internationalen Investmentgesellschaften und Private-Equity-Gesellschaften (PE) kommen, die auch in derartige Turn-Arounds investieren. Der Anteil von ETFs und PE soll später ca. die Hälfte des wikifolios betragen. Die Aktien sollen nach ihrer Performance im jeweiligen Markt sortiert und diejenigen Werte gesucht werden, die in der Vergangenheit schlechter als der Durchschnitt performt haben. Aus diesen sollen die Kandidaten ermittelt werden, die im vergangenen Jahr und für die nächste Periode positive fundamentale Kennzahlen (erwarteter Umsatz, erwartete Gewinne) aufweisen und sich also im Turn-Around befinden könnten. Der zur Verfügung stehende Anlagebetrag soll dann auf die nach einer weiteren qualitativen Analyse geeigneten Werte verteilt werden. Die Anzahl der Aktien (incl. Investmentgesellschaften und Private Equity) im wikifolio im Normalfall ca. 10-30 betragen. Natürlich sind Turn-Arounds in Krisenzeiten besonders schwierig, weshalb die Zahl der Aktien in schwachen Börsenphasen auch reduziert werden kann. Die qualitative Analyse soll auch dafür sorgen, dass eine Streuung über Branchen eingebaut und unsystematisches Risiko reduziert wird. Nach Ende eines Zeitraums von ca. 12 Monaten sollen die zwischenzeitlich gestiegenen Aktien verkauft und die anderen daraufhin überprüft werden, ob der Turn-Around noch etwas mehr Zeit braucht oder scheitern könnte. Die letztere Gruppe soll auch verkauft werden, aber den anderen kann noch weiter Zeit gegeben werden. Der Erlös soll nach demselben Schema reinvestiert werden. Das wikifolio wird voraussichtlich meistens voll investiert sein. In schwierigen Börsenphasen kann aber auch eine größere Cash-Position gehalten werden. Eine mehrjährige Haltedauer des wikifolios soll unterstellt werden, weil die Strategie natürlich nicht immer bzw. in kürzeren Perioden funktionieren muss. Als Benchmark soll der marktbreite STOXX Europe 600 Index dienen.